王暮雪覺得在低情商這條路上，胡延德終于遇到了一個(gè)旗鼓相當(dāng)?shù)膶κ郑膊恢@位板寸男是故意要?dú)夂拥拢€是說他們的關(guān)系非常鐵，已經(jīng)達(dá)到了可以如此互掐互砍的境界了……

“王總我再說一次，取消保薦人資格審批實(shí)際上是資本監(jiān)管委員會(huì)不再對保薦人資格認(rèn)定進(jìn)行行政式的核準(zhǔn)，改由證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步進(jìn)行自律性管理。。跟CPA監(jiān)管差不多，不再需要核準(zhǔn)批文而已。”

“那你覺得，這是不是國家在暗示，暗示注冊制很快就要來了？”王飛問道。

“那您是希望來還是不希望來？”胡延德反問一句。

“我如果沒上我當(dāng)然希望，但既然我都費(fèi)這么大勁兒才上的，后面的要是都搞注冊制，什么歪瓜裂棗的公司都能上，肯定會(huì)影響大盤估值。”王飛道。

所謂注冊制，是指擬上市公司依法將與股票發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開。制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查公司提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)的一種制度。

注冊制最重要的特征是：審核機(jī)構(gòu)只對注冊文件進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷。

但我們國家實(shí)行的是核準(zhǔn)制，所謂核準(zhǔn)制，是指擬上市公司在申請發(fā)行股票時(shí)，不僅要充分公開企業(yè)的真實(shí)情況，而且必須符合有關(guān)法律和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)規(guī)定的必要條件，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性作審查，還對發(fā)行人的營業(yè)性質(zhì)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營能力、發(fā)展前景、發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格等條件進(jìn)行實(shí)質(zhì)性審查，并據(jù)此作出發(fā)行人是否符合發(fā)行條件的價(jià)值判斷和是否核準(zhǔn)申請的決定。

上述定義可以簡單粗暴地總結(jié)為：注冊制是只要你卸妝了。離月上雪就可以站到臺(tái)上供大家挑選和投資；核準(zhǔn)制是你卸妝了還不行，還要專業(yè)評(píng)審來評(píng)判下你長得好不好看，好看的才能上臺(tái)。

王暮雪畢業(yè)進(jìn)入投行這一年，我國實(shí)行的仍然是核準(zhǔn)制，所以誠實(shí)的企業(yè)都是卸妝上市的，不誠實(shí)的企業(yè)都是化妝或者甚至整容上市的；誠實(shí)的投資銀行都是優(yōu)秀的卸妝師，不誠實(shí)的投資銀行都是優(yōu)秀的化妝師或者整形醫(yī)師。

兩種制度其實(shí)各有各的優(yōu)點(diǎn)，核準(zhǔn)制因?yàn)橛袑?shí)質(zhì)性審查，所以當(dāng)然保證了上去的公司表面上看上去基本都是美女，既然美那估值肯定就高。

英國、法國、瑞士、中國、以及菲律賓等一些新興經(jīng)濟(jì)體在股票發(fā)行、上市制度上一般采用的是核準(zhǔn)制，或帶有核準(zhǔn)制的印記，且監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批起決定性作用的發(fā)審制度。

而美國、日本等國的股票發(fā)行、上市制度多采用的是注冊制的方式，企業(yè)只要符合發(fā)行上市條件并依法充分披露信息，即可在股票市場發(fā)行上市，監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅起到一般的觀察監(jiān)督作用。

正是因?yàn)槊绹腿毡局灰笮秺y，不要求是美女，所以上去的公司質(zhì)量參差不齊，有賺錢賺得滿天飛的公司，也有虧得一塌糊涂的公司，當(dāng)然也有上去的時(shí)候虧得一塌糊涂，后來賺得滿天飛的公司。

反正注冊制滿足的宗旨就是：我卸妝了，我都披露了，本姑娘就長這樣，價(jià)格你自己評(píng)估，愛要不要！

其實(shí)，真正的投資市場，應(yīng)該是在保證信息對稱，充分披露的前提下，讓投資者自己去把關(guān)，自己給自己所買的公司定價(jià)。

有一些前期虧損的企業(yè)。。雖然一直在燒錢，但是商業(yè)模式很好，未來一旦扭虧為盈，基本上就是行業(yè)龍頭，比如某藍(lán)色社交平臺(tái)公司，比如某紅色物流公司，比如某黃色外賣公司……

這些公司在要求極為嚴(yán)格的核準(zhǔn)制環(huán)境下，國內(nèi)上市的可能性幾乎趨近于0，所以才紛紛跑到紐約打卡。

但是，不要以為去紐約打卡就很高大上，聽到某某公司紐交所敲鐘，某某公司納斯達(dá)克掛牌就覺得好牛逼的樣子，其實(shí)業(yè)內(nèi)人士都知道，那些去紐約打卡的公司，大多都是在國內(nèi)上不了才不得不抹淚逃走的，能在國內(nèi)上當(dāng)然是在國內(nèi)上。

為啥？！

因?yàn)楣乐蹈摺?

A股平均市盈率是24倍。1塊錢上市后變成24塊錢；

美股平均市盈率是15倍，1塊錢上市后變成15塊錢。

不夸張的說，如果A和B體量相同，做的業(yè)務(wù)相同，其他啥都相同，A公司在國內(nèi)上，B公司跑紐約打卡，那么在國內(nèi)上的A公司瞬間可以獲得收購B公司大部分股權(quán)的資金實(shí)力。

然后B公司就哭了，說怎么自己當(dāng)初就沒看清楚，以為跨國上市高大上，結(jié)果被競爭對手給買了……

此時(shí)的王飛因?yàn)槭窃诤藴?zhǔn)制環(huán)境下將公司做上市的，其公司市盈率自然就高，估值也就高，如果國內(nèi)一下子變成了注冊制，什么烏七八糟的企業(yè)都上了。離月上雪那么正如他所說，很可能他公司的估值會(huì)受大盤整體估值的影響而下滑。

正所謂老子這么累，怎可樂見他人輕松。

當(dāng)然，這個(gè)辦公室里的人都明白，注冊制是一種趨勢，因?yàn)檫@樣才能將企業(yè)估值充分交回給市場，因?yàn)檫@樣才能讓一些非常有潛力，但是前期報(bào)表并不好看的公司獲得融資機(jī)會(huì)。

很多時(shí)候一家國際巨頭之所以能稱霸全球，就是在公司發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期能獲得一筆保命錢，而毫無疑問，這筆保命錢在注冊制的環(huán)境下更容易實(shí)現(xiàn)。

正當(dāng)王飛和胡延德談?wù)摰竭@里，門突然被人敲了兩下。

王暮雪轉(zhuǎn)頭一看，是以為身材瘦小，******的樸素女生，她用很斯文的語氣說道：“王總，德國公司的兩個(gè)股東都到了。”

“哦呵呵！好的！”王飛眼睛笑成了一條縫，他朝王暮雪道：“美女，這次能不能談成，就全靠你了，不要讓我失望！”

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